في اجتماعها بتاريخ 5 نوفمبر، أبقى لجنة السياسة النقدية في البرازيل (كوبوم) على سعر الفائدة الرئيسي سيلك عند 15% للمرة الثالثة على التوالي، مشيرة إلى أن تثبيت السعر "لفترة طويلة جدًا" يجب أن يكون كافيًا لإعادة التضخم إلى هدف 3%. جميع الاقتصاديين الـ40 الذين شملهم استطلاع رويترز توقعوا هذا التثبيت، لكن الأسواق تفاجأت بالنبرة الأكثر ثقة التي تستبعد بشكل فعلي خفض الفائدة المبكر.
لماذا هذا مهم للتنقل العالمي: سعر سيلك يشكل الحد الأدنى لتكاليف الائتمان الاستهلاكي والرهون العقارية، التي لا تزال من بين الأعلى في مجموعة العشرين. بدلات السكن للوافدين المرتبطة بأسعار الرهن العقاري المحلية أو إيجارات الشقق ستظل مرتفعة، وقد تحتاج حزم الانتقال المقومة بالعملات الأجنبية إلى تعديل تصاعدي إذا استمر الريال القوي. كما يؤثر القرار على تكلفة رأس المال للشركات؛ فالشركات التي تمول مشاريع الانتقال أو التوسع في البرازيل ستستمر في مواجهة تكاليف اقتراض ذات أرقام مزدوجة.
![سليك يبقى عند 15%: البنك المركزي البرازيلي يمدد التوقف "الطويل جداً"]()
خفض كوبوم توقعاته للتضخم بشكل طفيف إلى 4.6% لعام 2025، لكنه حذر من أن أسواق العمل الضيقة والاستهلاك – المدعوم جزئيًا من الإعفاء الضريبي الجديد للطبقة الوسطى – قد يزيدان من ضغوط الأسعار. وقد أجل محللو كابيتال إيكونوميكس وبنكو إنتر توقعاتهم لأول خفض في سعر الفائدة إلى أوائل 2026، ويحذر بعضهم من أن التيسير المالي قد يضطر حتى إلى رفع الفائدة.
بالنسبة لفرق الموارد البشرية، تعني أسعار الفائدة الحقيقية المرتفعة فوائد ضريبية أكبر على قروض أصحاب العمل للموظفين (وهي حافز شائع في البرازيل)، لكنها تعني أيضًا زيادة في رسوم الدخل المفترض حيث تدعم الشركات السكن. يجب على مديري البرامج اختبار الميزانيات على فرضية بقاء سعر سيلك فوق 12% طوال 2026.
توقعات العملة: ساعدت السياسة النقدية المشددة على تعزيز الريال إلى حوالي 5.40 ريال مقابل الدولار الأمريكي، مما خفّض تكاليف حماية سعر الصرف في حزم الانتقال لكنه رفع السعر المحلي للسلع المستوردة التي يستهلكها الوافدون غالبًا. يجب على أقسام المالية تحديث نماذج الميزانية العمومية وتقسيم الرواتب وفقًا لذلك.
لماذا هذا مهم للتنقل العالمي: سعر سيلك يشكل الحد الأدنى لتكاليف الائتمان الاستهلاكي والرهون العقارية، التي لا تزال من بين الأعلى في مجموعة العشرين. بدلات السكن للوافدين المرتبطة بأسعار الرهن العقاري المحلية أو إيجارات الشقق ستظل مرتفعة، وقد تحتاج حزم الانتقال المقومة بالعملات الأجنبية إلى تعديل تصاعدي إذا استمر الريال القوي. كما يؤثر القرار على تكلفة رأس المال للشركات؛ فالشركات التي تمول مشاريع الانتقال أو التوسع في البرازيل ستستمر في مواجهة تكاليف اقتراض ذات أرقام مزدوجة.
خفض كوبوم توقعاته للتضخم بشكل طفيف إلى 4.6% لعام 2025، لكنه حذر من أن أسواق العمل الضيقة والاستهلاك – المدعوم جزئيًا من الإعفاء الضريبي الجديد للطبقة الوسطى – قد يزيدان من ضغوط الأسعار. وقد أجل محللو كابيتال إيكونوميكس وبنكو إنتر توقعاتهم لأول خفض في سعر الفائدة إلى أوائل 2026، ويحذر بعضهم من أن التيسير المالي قد يضطر حتى إلى رفع الفائدة.
بالنسبة لفرق الموارد البشرية، تعني أسعار الفائدة الحقيقية المرتفعة فوائد ضريبية أكبر على قروض أصحاب العمل للموظفين (وهي حافز شائع في البرازيل)، لكنها تعني أيضًا زيادة في رسوم الدخل المفترض حيث تدعم الشركات السكن. يجب على مديري البرامج اختبار الميزانيات على فرضية بقاء سعر سيلك فوق 12% طوال 2026.
توقعات العملة: ساعدت السياسة النقدية المشددة على تعزيز الريال إلى حوالي 5.40 ريال مقابل الدولار الأمريكي، مما خفّض تكاليف حماية سعر الصرف في حزم الانتقال لكنه رفع السعر المحلي للسلع المستوردة التي يستهلكها الوافدون غالبًا. يجب على أقسام المالية تحديث نماذج الميزانية العمومية وتقسيم الرواتب وفقًا لذلك.
